DJ Eurotunnel Units : Gounon voit la lumière au bout de l'Eurotunnel

13/04/2006



LONDRES (Dow Jones)--La période d'incertitude que traverse depuis longtemps Eurotunnel (ETL.LN, 12537.FR) quant à son avenir financier touche à sa fin.

Jacques Gounon, président d'Eurotunnel, a demandé à ses créanciers de lui accorder une nouvelle période de grâce afin de parvenir à un accord relatif à ses projets de restructuration financière, mais cette fois, il a fixé la mi-mai comme date butoir pour établir un plan qu'il présentera aux actionnaires lors de l'assemblée générale annuelle le 30 juin.

"Je travaille sur un projet avec les créanciers, en particulier avec le comité ad-hoc. Nous nous efforçons de le faire correspondre aux souhaits de chaque partie. Nous pourrions en discuter pendant des années, mais je pense que de chaque côté, nous avons une vision claire de ce que pourrait être le résultat", a indiqué J.Gounon à Dow Jones Newswires.

Mercredi, Eurotunnel a reporté l'arrêté de ses comptes 2005 au 24 juin. Selon J.Gounon, cette décision ne se justifie pas par l'insolvabilité du groupe, mais plutôt par un désir de presser les créanciers et les actionnaires de se mettre d'accord sur la restructuration du groupe.

"Il ne s'agit pas d'un problème de trésorerie ni d'insolvabilité, mais du fait qu'il n'est dans l'intérêt de personne de perdre du temps. Nous avons voulu envoyer un signal clair selon lequel le groupe n'a pas l'intention de passer du temps à réfléchir sur la restructuration pendant des mois", a-t-il déclaré. "Il n'y a aucun risque d'insolvabilité pour le groupe".

Le groupe n'a pas manqué de préciser qu'il jouissait d'une certaine sécurité financière le préservant de la faillite. Eurotunnel table sur 80 millions de livres sterling de liquidités à la fin 2006. Mais une fois le premier remboursement principal d'environ 13 millions de livres sterling effectué en janvier 2007, le groupe n'aura plus de liquidités. Il prévoit ensuite d'ouvrir une ligne de crédit à court terme pour un montant de 50 millions de livres puis de marquer une pause avec les créanciers. Au cours de cette trêve de six mois, Eurotunnel devra uniquement payer les obligations qu'il pourra, et aura la possibilité d'accroître ses liquidités.

J.Gounon reste lucide face à sa tâche. Même s'il obtient l'approbation des créanciers, il lui faudra gagner celle des actionnaires pour adopter un projet qui aboutirait à une dilution de l'action, si une émission de titres est nécessaire. Mais "dilution" reste un terme que J.Gounon répugne à employer.

"Le point important n'est pas la dilution, car c'est une approche émotionnelle. C'est la valeur du titre, et la création de valeur qui importent à un actionnaire", a-t-il déclaré.

Selon J.Gounon, le groupe devrait réussir à payer des intérêts annuels de 157,5 millions de livres sterling alors que les coûts liés aux intérêts étaient prévus à 289 millions de livres en 2006. Dans les comptes non audités du premier trimestre, la marge opérationnelle d'Eurotunnel a bondi à 55% du chiffre d'affaires.

"Avec une telle rentabilité et un niveau adéquat d'endettement, il est clair que nous bénéficions d'un modèle commercial capable de créer de la valeur pour tous les actionnaires", a-t-il indiqué à Dow Jones Newswires.

Il est convaincu qu'un accord sera trouvé. "Avec une telle rentabilité, il n'est pas dans l'intérêt des créanciers de faire disparaître la société, pas plus que dans celui des actionnaires, évidemment", a-t-il poursuivi.

Malgré les récentes spéculations, J.Gounon n'a pas été informé d'un intérêt éventuel d'une troisième partie pour le groupe, mais cette hypothèse est une raison supplémentaire pour que les créanciers et les actionnaires se mettent d'accord sur les termes d'une réduction de la dette.

"Lorsque le groupe aura atteint un niveau d'endettement satisfaisant, je suis prêt à parier que certains investisseurs seront très intéressés par le groupe... c'est pour cette raison que je crois que le cours de Bourse grimpera après la restructuration. Mais avec 6 milliards de livres sterling de dettes, les investisseurs ne voient aucun intérêt; tout se jouera pour Eurotunnel lorsqu'il pourra annoncer une restructuration de sa dette".



-Anousha Sakoui, Dow Jones Newswires