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VIE DES AFFAIRES MISE EN PLACE D'UN NOUVEAU REFINANCEMENT
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DOSSIER EUROTUNNELLA CONSTITUTION INITIALE DE LA DETTE LES CREDITS SYNDIQUES LE FINANCEMENT STRUCTURE LES NOUVEAUX FINANCEMENTS LE NOUVEAU REFINANCEMENT STRUCTURE DU FINANCEMENT LE POIDS DE LA DETTE LE COUT DU FINANCEMENT DESCRIPTION DE LA DETTE DANS LES COMPTES D'EUROTUNNEL DESCRIPTION DE LA RESTRUCTURATION FINANCIERE DANS LES COMPTES LE RISQUE DE LIQUIDITE CONTINUITE D'EXPLOITATION VALEUR DES ACTIFS INDEX DU DOSSIER EUROTUNNELREHAUSSEMENT DE CREDITLa stratégie financière d’Eurotunnel déclarée a pour premier objectif « d’obtenir des notations (investment grade) de la Dette Junior afin d’améliorer les perspectives de refinancement de cette dette, dès que possible »[1] . La dette étant trop onéreuse pour être remboursée, il faut aller de refinancement en refinancement en s’appropriant le cash flow disponible. Pour obtenir ce remboursement il faut améliorer artificiellement le crédit d’Eurotunnel la dette par des techniques de rehaussement de crédit que l’on fait passer pour une amélioration du crédit d’Eurotunnel.
Par ailleurs les montages occultent l'impossibilité qu'il y avait pour Eurotunnel de faire face aux échéances de remboursement et ils permettent le paiement de dettes qui étaient très nettement au delà des possibilités de remboursement d'Eurotunnel. et par ailleurs de mettre en situation privilégiée des dettes en bas de l'ordre de priorité des paiements. Les créanciers finissent par donner leur consentement à l'incorporation des SPV FLF au sein des créanciers en contrepartie du paiement d'une partie de leurs créances qui étaient de fait sans valeur. Non seulement les opérations FLF, présentées comme la démonstration de la restauration du crédit d'EUROTUNNEL, avec la caution d'MBIA qui par sa garantie financière sous forme d'assurance monoline semblait attester de ce crédit, donnaient une fausse impression de la situation financière d'Eurotunnel, mais en plus, par les conditions du montage, elles mettaient en péril le crédit d'Eurotunnel. Le rang prioritaire du Tier 1A ne peut que bloquer une solution négociée.
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