REHAUSSEMENT DE CREDIT
LES REHAUSSEURS DE CREDIT
LA FAILLITE D'ORANGE COUNTY
L'industrie de l'assurance monoligne (monoline insurance )
s'est développée aux Etats Unis et adresse ses services aux marchés financiers
obligataires. L'objectif est de fournir un rehaussement de crédit pour offrir
aux émetteurs et aux investisseurs une garantie de sécurité et de liquidité.
Les assureurs monolignes affirment une capacité d'analyse de crédit
permettant l'utilisation de critères d'underwriting à perte zéro pour les
opérations assurées. Il ne s'agit donc pas d'une mutualisation des risques
fondée sur des analyses statistiques relevant des techniques d'assurance
traditionnelles, mais d'un service financier d'étude et de contrôle du risque.
Les assureurs de garantie financière affirment un examen et une analyse du
risque se situant très au delà de ceux effectués par les agences de notation se
traduisant par un engagement financier de payer les échéances d'intérêt et de
capital aux échéances prévues si l'émetteur n'est pas en mesure de le faire.
Les assureurs de garantie financière affirment suivre les obligations qui
font l'objet de l'assurance de façon à détecter et porter remède aux problèmes
avant qu'ils arrivent.
L'assurance monoligne est complétée par la réassurance financière.
Les deux principaux assureurs de garantie financière sont
MBIA et FSA qui a
été acquis par Dexia.
La crise des
subprimes démontre que le rehaussement de crédit que prétendent fournir ces
"assureurs" est purement théorique car ils n'ont pas les moyens financiers
de faire face à la garantie qu'ils ont prétendu donner. Les agences de
notation ont fourni aux assureurs monoligne une apparence illusoire de
crédibilité financière concernant leur garantie financière alors que les
fonds propres n'étaient absolument pas à la mesure des risques.
