Les crédits syndiqués sont des financements d'un
montant important consentis à un emprunteur par un groupe d'institutions
financières, qui se regroupent pour partager le risque entre elles.
Les alternatives au crédit syndiqué
sont les titres de dette négociables; Le crédit syndiqué permet de lever
lever très rapidement et avec moins de formalités, un volume de financement
dépassant ce que d'autres marchés, comme l'obligataire, le marché actions ou les
placements privés peuvent offrir.
Ces crédits sont destinés à couvrir de multiples besoins des entreprises :
refinancements, lignes de liquidités non tirées soutenant des programmes de
papiers commerciaux et billets de trésorerie, crédits d'acquisitions,
financements de LBO, de projets, et autres financements structurés. La
commission d'arrangement supportée par l'emprunteur est proportionnelle à la
complexité de l'opération : les financements les plus rentables pour les
banques, sont ceux liés à une acquisition avec levier.
Les outils de ces financements combinent la
relation commerciale de financement entre une banque et son client, avec les
caractéristiques des instruments de marché.
Les banques qui organisent l'arrangement et le
placement de crédits syndiqués, s'appuient en général sur une relation
privilégiée avec l'emprunteur.
Les financements syndiqués sont nés au
milieu des années 1970, stimulés par le développement des petro-dollars,
l'abondance de liquidités et les besoins en particulier dans les pays en voie de
développement, que ce soit pour des travaux ou investissements industriels ou
pour des besoins étatiques ou para étatiques.
Le marché des crédits syndiqués est devenu une
source importante des financements internationaux (environ un tiers des
financements globaux tout instrument confondu, y compris actions, obligations et
émissions de papier à court terme).
L'organisation d'une syndication permet de morceler le crédit lorsque
l'opération de financement est importante (au delà de quelques centaines de
millions d'euros. La division du risque aux conditions du marché permet
d'attirer une large gamme de prêteurs, qui peuvent diversifier leur portefeuille
de crédits, que ce soit sur le plan sectoriel ou géographique et de limiter le
risque sur une opération individuelle. Les marchés financiers sont composés en
particulier des banques ou fonds d'investissement, mais aussi d'entreprises.
Le marché des crédits syndiqués a été utilisé
pour financier des acquisitions à effet de levier dans les années 1980.
Les crédits syndiqués sont utilisés aussi dans les financements de projet :
c'est ainsi que le financement d'origine d'Eurotunnel a été un crédit syndiqué
réunissant plus de 225 banques internationales.
En 1993 le volume global du marché représentait
1,4 trillions de dollars, alors qu'en 2005, il a dépassé les 3 trillions de
dollars (Dealogic).
Le marché se divise en trois zones
-
les Etats-Unis, qui représentent encore le
plus gros volume, mais sont passés cette année, pour la première fois en
dessous de la barre des 50% du volume mondial,
-
la zone EMEA (Europe/Moyen-Orient/Afrique)
qui représente actuellement plus de 40%, dont 90% pour l'Europe de l'Ouest -
bien que les marchés d'Europe de l'Est et du Moyen-Orient soient très
actifs,
-
l'Asie, qui avec environ 10% du marché
mondial, a fortement récupéré depuis la crise de la fin des années 1990.
La structure d'un crédit syndiqué
Un crédit syndiqué se présente comme une
structure pyramidale à plusieurs niveaux, en nombre correspondant à l'importance
du financement .
Les fonctions dans un crédit syndiqué
L'Origination / structuration,
qui consiste à rechercher et structurer des
mandats pour financer les besoins généraux des grandes entreprises et
institutionnels, ainsi que des opérations de financements de grandes
acquisitions.
Dans cette fonction, les spécialistes
dédiés aux financements structurés (financements de projets), et financements
LBO, travaillent avec les chargés d'affaires de cette clientèle sur tous les
aspects du montage des opérations pouvant avoir un impact sur
le placement, et formulent pour le comité des crédits
des recommandations pour la prise d'underwriting.
La Distribution :
assure le placement des opérations auprès des banques invitées à prendre une
participation. Les spécialistes de la Distribution ont une grande expérience du
bookrunning et couvrent l'ensemble des investisseurs actifs sur le marché des
crédits.
Le marché Secondaire :
cette activité est en croissance soutenue et permet d'offrir
à des banques de taille moyenne ou à des fonds d'investissement, des
opportunités de prêter à des emprunteurs accessibles uniquement aux très grandes
banques lors du marché primaire.
Le rôle de Banque Agent dans un crédit
syndiqué
La gestion des tirages et la vie du crédit
est faite par l'agent ou les agents.
