p.6
Le 12 juillet 2002 Eurotunnel a annoncé la réalisation des
offres relatives à sa dette et de ses Obligations Remboursables en Unités
(ORU) lancées en mars
L'offre sur la dette avait pour principal objectif le rachat
d'une partie de la dette existante avec une importante décote par rapport à
sa valeur faciale, au moyen d'une nouvelle émission d'obligations à long
terme. Elle visait à Eurotunnel de :
- réduire sa dette
- réduire sa charge annuelle d'intérêt
- allonger le profil de maturité de sa Dette Senior et d'une
partie de sa Dette Junior
- accroître la part fixe ou plafonnée du coût du service de
la dette
- supprimer la condition relative au niveau de cash flow
d'exploitation
L'offre de remboursement anticipé des ORU visait quant à
elle à réduire la charge d'intérêt sur 2002 et 2003
Suite à ces transactions, l'endettement d'Eurotunnel est
réduit d'environ 686 millions d'euros et le Groupe enregistre un bénéfice
exceptionnel de 681 millions d'euros en 2002. Sa charge d'intérêt est réduit
de 54 millions d'euros pour l'exercice.
Fixed Link Finance 2 BV (FLF2 ) a émis 740 millions de
livres (équivalent à 1 137 millions d'euros) d'obligations remboursables en
2026-2028, dont 620 millions de livres garanties par une compagnie
d'assurance. Le produit de cette émission a été prêté par FLF2 à Eurotunnel
et porte intérêt à des taux fixes allant de 6,645% à 8,16%. Ce nouvel
emprunt (Tier 1A) a permis à Eurotunnel de
-racheter 1 291 millions d'euros de dette subordonnée au
prix moyen de 43% de sa valeur faciale, ce qui se traduit par une réduction
de la dette nette de 681 millions d'euros
refinancer au pair 528 millions d'euros de Dette Junior qui
venait à échéance entre 2007 et 2012 par une nouvelle dette d'échéance 2026
à 2028
en parallèle la maturité de 357 millions d'euros de Dette
Senior a été allongée de 7 ans et reportée désormais à 2009-2012
Le taux d'acceptation de l'offre de remboursement anticipé
des ORU supérieur à 60% des ORU en circulation d'une valeur faciale de 977
millions d'euros a permis une réduction de la charge d'intérêt d'Eurotunnel
de 25 millions d'euros en 2002. Le rachat d'intérêts différés se traduit
pour sa part par une réduction de dette de près de 5 millions d'euros
La réduction de la charge d'intérêt d'Eurotunnel de 54
millions d'euros en 2002 provient essentiellement d'une part d'une réduction
de 25 millions d'euros d'intérêts sur les ORU (à partir du 26 janvier 2002)
et d'autre part, de 29 millions d'euros d'économie nette résultant de la
différence de charge d'intérêt entre (i) la Dette Tier 1A et (ii) la dette
rachetée. 26 millions d'euros de l'économie en 2002 est non récurrente.
L'allongement de l'échéancier de remboursement de la dette
ainsi que la réduction de la charge d'intérêt générée par le rachat de la
dette réduisent de façon significative le coût du service de la dette
d'Eurotunnel au cours de la prochaine décennie. Aucun instrument de la dette
d'Eurotunnel ne vient désormais à échéance avant 2006. Ces opérations
financières ont en outre remplacé 1 824 millions d'euros de dette à taux
variable par 1 137 millions d'euros de dette à taux fixe jusqu'en 2026-2028,
réduisant ainsi considérablement l'exposition du Groupe aux variations de
taux d'intérêt. En conséquence , plus de 80 % de la dette d'Eurotunnel porte
intérêt à taux soit plafonnés soit fixes depuis 2009.
