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INDEX DU DOSSIER EUROTUNNEL

Le poids de la dette

Au titre de l'exercice 2004, les charges  d'intérêts ont été de €484 Millions, dont €88 Millions au titre des opérations de couverture de taux.  Les charges financières d’Eurotunnel avaient été de €519.674 milliers  pour l’exercice 2003 contre €538.737 milliers pour l'exercice 2002.

Sur les 157 Millions€ venant à échéance en janvier 2005, 147 Millions€ ont été payés en numéraire et 11 Millions€ ont été payés par utilisation du Crédit de Stabilisation. Sur les 197 Millions€ venant à échéance en janvier 2004, 177 Millions€ avaient été payés en numéraire et 20 Millions€ avaient été payés par utilisation du Crédit de Stabilisation. Sur les 1 600 millions de francs venant à échéance en janvier 2001 1 208 millions de francs avaient été payés en numéraire et 392 millions de francs par utilisation du crédit de stabilisation

Eurotunnel a réalisé pour l'exercice 2004 un chiffre d'affaires de €788.888 milliers, à comparer  pour l’exercice 2003 à un chiffre d’affaires de €812.750 milliers, contre €896.992 milliers pour l’exercice 2002. Le chiffre d’affaires se décompose comme suit :

• les navettes ont généré un chiffre d’affaires de  418 092 pour l'exercice, 2004, 443.976 milliers d’euros pour l’exercice 2003 contre €523.411 milliers  pour l’exercice 2002.
• les réseaux ferroviaires ont payé pour l’utilisation de l’infrastructure €342 911 pour l'exercice 2004 , contre  €332.988 milliers en 2003 et  €341.830 milliers pour l’exercice 2002.

Il est prévisible que la fin des paiements garantis réduise les sommes payées par les réseaux ferroviaires de près de €150 millions. Par ailleurs la période de stabilisation expire le 31 décembre 2005.

Le poids de la dette est donc tel qu’il empêche toute perspective d’amortissement du principal et qu’il force une politique permanente de refinancement.  Dans cette optique et compte tenu des risques d’un tel surendettement la dette est hautement structurée.

Les facultés de remboursement

Le cash flow actuel est de €830 Millions provenant à hauteur de plus de €500 millions des recettes d’exploitation en tant qu’opérateur ferroviaire et à hauteur de €300 millions des redevances payées par les compagnies ferroviaires. Celles ci sont principalement composées par la redevance minimum qui arrive à échéance en novembre 2006, ce qui se traduira par une réduction d’environ €100 millions.

Les charges d’exploitation sont d’environ  330 Millions d’euros, dont la décomposition entre les charges de gestionnaire d’infrastructure et d’opérateurs ferroviaires n’est pas indiquée dans l’information financière d’Eurotunnel.

En fonction des possibilités réalistes de remboursement, le niveau maximum de la dette qui peut être supporté semble être de €3 à 3,5 Mds.

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