INDEX DU DOSSIER EUROTUNNEL

Les  fonds dont la direction et les banques ont indiqués qu’ils étaient  levés par Eurotunnel pour financer le rachat et le refinancement de la dette  ont été utilisés de la façon suivante

rachat de  1,292 milliard d'euros de dette subordonnée (Resettable Advances and Stabilisation Advances)  au prix moyen de 43% de sa valeur faciale, ce qui est indiqué comme se traduisant par une réduction de la dette nette de 681 millions d'euros  .( les crédits à taux révisable ont été rachetés à 48% de leur valeur faciale et les "crédits de stabilisation" à 32% de la valeur faciale pour la tranche 1 et à 30% pour la tranche 2 ,  le crédit à taux révisable et le crédit de stabilisation,  se traitant sur le marché secondaire à 40% et 25% de leur valeur faciale respective.) ,

 refinancement de  528 millions d'euros de Dette Junior qui venait à échéance entre 2007 et 2012 par une nouvelle dette d'échéance 2027 et 2028,

allongement  de 7 ans la maturité de 357 millions d'euros de Dette Senior reportée désormais à 2009-2012,

modifications des Equity Notes avec la possibilité pour les titulaires d’anticiper la conversion en actions Eurotunnel

Officiellement, l'idée est de mieux faire coïncider les échéances de la dette  avec la durée de la concession, dont le terme est en 2086.

En fait on s'aperçoit qu'il s'agit de différer des échéances qui ne peuvent être honorées,  ce qui est totalement contradictoire avec la présentation de la situation financière d'Eurotunnel.

Il s'agit par ailleurs  d'anticiper des conversions pour profiter de l'impact des montages sur le cours d'Eurotunnel.

Par ailleurs des dettes en bas de l'ordre de subordination sont payées en espèces grâce aux fonds levés. Ce qui est présenté comme la cristallisation de créances décotées est en fait le paiement indu  de créances sans valeur et un montage destiné à faire de ces créances des créances de premier rang.

L'acceptation du plan par les créanciers est annoncée le 30 mai 2002.    L'accord des actionnaires pour procéder au remboursement des ORU a été obtenu  au cours des Assemblées Générales Extraordinaires tenues le  30 mai 2002.  Le placement prévu pour fin juin 2002 a été retardé par suite des remous sur le marché provoqués par le scandale WorldCom. L'offre de remboursement anticipé des ORU a été acceptée pour  60% des ORU en circulation, représentant une valeur faciale de 978 millions d'euros.

Le 11 Juillet 2002 la modification de la nature des créances entraîne à nouveau une restructuration des l’organisation des créanciers et « The Agreement amongst lenders is amended and restated ». Dans cet accord Fixed Link Finance figure parmi les prêteurs.

Compte tenu de l’impasse financière actuelle, il est clair que l’effet d’annonce ne correspond pas à la réalité et que la nature ambiguë du montage est présentée de façon qui déforme l’image de la situation.

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