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LES MODALITES DES
ORA'S
ORA'S ET ACTIONS
ORA'S ET JUGEMENT ARRETANT LE PLAN DE SAUVEGARDE
Le document exclut en fait un rachat en utilisant la
trésorerie ou l'endettement pour défaut de faisabilité
LES CHIFFRES SONT ALORS CALCULES SUR LA BASE D'UN RACHAT PAR AUGMENTATION DE
CAPITAL, EN INTEGRANT LES ACTIONS ISSUES DE L'AUGMENTATION DE CAPITAL
LES ACTIONNAIRES ONT ALORS UNE PROPORTION DU CAPITAL QUI NE RESULTE PAS D'UNE
LIMITATION DE LA DILUTION PAR LE RACHAT, MAIS DE LA CREATION DE NOUVELLES
ACTIONS SOUSCRITES PAR LES ACTIONNAIRES
Le rachat des ORA's par AK de payer directement les créanciers avec l'argent
frais des actionnaires sans les aléas du marché
Le rachat ou le
remboursement des ORA2 ne peut en aucun cas permettre aux actionnaires de
limiter la dilution pour leur faire garder plus de 28% des actions
Si TNU rachetait ou remboursait l'intégralité des ORA2 en utilisant ses
ressources financières ou son endettement, la dilution serait de 72%
Il se trouve que l'hypothèse d'une possibilité financière significative de
rachat ou de remboursement n'est même pas prise en compte dans le document de
base
pour faire des calculs de participation. Ceci démontre bien à quel point le
remboursement des créances qui sont à la base des ORAs dépassent les capacités
de remboursement de la société et qu'elles sont sans valeur (outre le fait
qu'elles doivent être considérées aux termes des jugements ). Ceci démontre que
juridiquement et financièrement, ces ORAs ne peuvent être considérées comme un
renforcement des fonds propres. Ceci confirme que leur utilisation pour la
valorisation des passifs constitue une présentation de faux bilan.
La seule hypothèse qui est retenue dans le document de base est une hypothèse de
rachat grâce à des augmentations de capital.
Certains cherchent à entretenir une confusion entre l'effet de limitation de
dilution par le rachat ou le remboursement des ORA, et l'effet d'une
augmentation de capital par souscription en numéraire,. Le rachat des ORA ou
leur remboursement permet une réduction du nombre d'actions qui seraient émises
au profit des obligataires pour la conversion. Au contraire une augmentation de
capital souscrite en numéraire augmente le nombre d'actions.
Il est bien évident qu'en cas d'augmentation de capital finançant un rachat d'ORA
il y aura l'action conjuguée des deux effets. Mais l'analyse doit bien séparer
les deux , qui sont distinctes : l'effet du rachat des ORA est automatiquement
en faveur des actionnaires existants, mais il est réduit à 20%. L'AK "permet" à
des actionnaires de diminuer en relatif la participation des obligataires au
capital par conversion.
Il est évident que la manoeuvre est de créer la confusion dans l'esprit des
actionnaires pour leur faire penser qu'ils devront souscrire à l'AK et qu'elle
est un aspect du plan
Il est évident que ceci témoigne de la tromperie du plan. Les créanciers ayant
vocation à recueillir des ORAs ne veulent pas , comme ce fut le cas pour les ORU,
courir le risque du marché. Ceci démontre qu'ils considèrent comme faible la
probabilité que la valeur sur le marché des actions soit au dessus de la valeur
intrinsèque qui résulte de la valorisation sur la base du nominal des ORA
Ceci démontre que les créanciers considèrent que la valeur sur le marché sera
inférieure à 0,10€ Le Document de Base prévoit un cours inférieur à
15,4 centimes €
Tout ceci ne fait que confirmer que les ORAs ne sont en aucune manière un moyen
de rétablir les fonds propres de GET SA , comme le prétend Grougnon, qu'au
contraire l'émission des ORA videra TNU de ses fonds propres.
Non seulement l'OPE et l'émission des ORAs ne peuvent être considérés
valablement comme une modalité de la procédure de sauvegarde, mais elles
seraient au contraire synonyme de quasi-faillite immédiate .
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