La
chute de Drexel Burnham est considérée comme marquant la
fin d'une époque. Drexel était le plus important opérateur dans
le marché des "junk bonds", dont la première émission
avait été conduite par Bear Stearns
La
réputation de Drexel Burnham Lambert avait été ébranlé par le
scandale d'initié impliquant un broker, Dennis Levine, qui
fournissait des informations à un arbitragiste, Ivan Boesky.
Boesky avait mis en cause la star de Drexel Burnham Lambert,
Michael Milken
Milken
avait profité de la déréglementation de Mai 1975 qui avait
ouvert le marché des activités financières à Wall Street.
Les
modifications de la loi fiscale dans les années 1980 avait
favorisé le développement du financement par endettement. Milken
a persuadé des investisseurs institutionnels de prêter à des
émetteurs qui jusqu'à présent n'avaient pas été considérés
comme susceptibles de faire l'objet de financement. Il a persuadé
des établissements comme Salomon Brothers et First Boston que des
obligations considérées comme "pourries" et
qualifiées de "junk bonds" avaient des taux de
défaillance qui n'étaient pas particulièrement supérieur. Il a
par ailleurs persuadé des chefs d'entreprise de restructurer leur
sociétés en utilisant ces instruments de dette.
Il
a transformé Drexel Burnham Lambert en puissance financière.
Sous l'impulsion de Drexel Burnham Lambert s'est développé un
marché de 200 Milliards de dollars de "junk bonds".
Ce
marché a permis de financer les "takeovers" qui ont
caractérisé les années 1980 aux USA.
Les
condamnations de Levine, Boesky et Milken ont ébranlé le
marché. Drexel par ailleurs du accepter de payer 650 Millions de
dollars à titre transactionnel pour différentes incriminations
pénales.
Les junk bonds sont des obligations qui sont "below
investment grade" . La philosophie des émissions de junk
bonds était ainsi similaire à celle qui a permis de
développement des "subprimes"
