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OBJECTIFS D'EXPLOITATION POUR LES ANNEES 2006 A 2009 CHIFFRE D'AFFAIRES DE 2006
DETTE MISE EN PLACE PAR LA RESTRUCTURATION ET CAPACITE D'ENDETTEMENT Le projet de plan est préparé sur des objectifs d'exploitation tels qu'ils ont été préparés en juin 2005. On peut rappeler que Toulouse et Associés et Deloitte avaient indiqué une capacité maximale d'endettement de 3,3 Mds €. (déclaration de Jacques Gounon du 26 avril 2005 ) Cette estimation était fondée sur le business plan qui a servi de base au projet présenté par Jacques Gounon aux créanciers en juillet 2005 . Il était donc fondé sur les objectifs d'exploitation qui sont à la base du projet de plan de sauvegarde, qui prévoit une dette bancaire de 4,14 Mds € auxquels s'ajoutent 1,8 Mds € d'ORA; Il convient de rappeler que la valeur de marché de la dette était descendue à entre 3,5 Mds et 4 Mds€. (le 26 avril 2005 Jacques GOunon indiquait une valeur de marché de 4 Mds €) Or on peut considérer que cette valeur de marché correspondait à l'estimation par les marchés financiers de la valeur de l'entreprise , ces marchés raisonnant sur l'hypothèse d'une possibilité de prise de contrôle par les créanciers des actifs de l'entreprise.
Il avait été indiqué que la phase préliminaire des négociations porteraient sur la capacité d'endettement et sur la valeur d'entreprise. Il est donc évident qu'une valeur d'entreprise et une capacité d'endettement très nettement supérieure aux estimations objectives ont été "négociés" avec les créanciers. Le business plan n'a pourtant pas changé, les prévisions ont été dans un premier temps tenu mais les indications récentes n'indiquent pas, au contraire , une amélioration des résultats prévisibles. Il apparait donc évident que les créanciers, comme en 1997, ont imposé un endettement nettement supérieur à la capacité de remboursement et à la valeur de l'entreprise. IUne valeur d'entreprise d'un maximum de 6Mds€ a été indiquée par Jacques Gounon (dans un e-mail à l'ADACTE) et par Henri Rouanet, (dans une réunion avec l'ADACTE) . Il est évident que, même en acceptant cette la valeur d'entreprise, qui apparait très surévaluée si l'on tient compte d'une capacité de remboursement de 3,3 Mds€, la dette bancaire et les ORA prévus par les propositions de projet de plan de sauvegarde absorbent intégralement la valeur de l'entreprise.
L'analyse des objectifs de résultat révèle que la marge d'exploitation pour 2007 est 240M€ allors que les frais financiers pour 2007 seraient de 300M€. Il est donc bien évident que dès le départ de plan n'est pas viable. Le communiqué
d'Eurotunnel prétend que le projet de plan " vise à garantir l'intégrité de
l'actuel concessionnaire et sa pérennité". Dans le projet de plan de
sauvegarde il est indiqué " L'un des objectifs essentiels de la
Réorganisation est de combiner cette réduction substantielle de la Dette
avec le maintien de l'intégrité du groupe Eurotunnel et la préservation de
l'ensemble des actifs opérationnels de celui-ci" . Cette déclaration
apparait comme une manière d'annoncer le démantèlement d'Eurotunnel,
dont Gounon dira ensuite qu'il n'a pu l'éviter, l'intégrité du groupe ne
pouvant être maintenu !!!! |
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