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ANALYSE DE M.
LIBESSART
ORA rachetable, taux 6%
1ère annuité : 67 229 400
2ème annuité : 65 766 030
3ème annuité : 62 304 660
ORA non rachetable, taux 3%
3 annuités de : 21 486 300
Sur la base des objectifs de résultats de LVA 11-2006 :
2007
Cash flow : 334 000 000
Intérêt dette senior : 220 000 000
Intérêt ORA Non rachetable : 1 486 300
Intérêt ORA rachetable : 69 227 400
Résultat si pas rbst capital : 23 286 300
(si Rbsmt capital linéaire : 104 000 000
(Résultat si rbsmt K : - 80 713 700
2008
Cash flow : 332 000 000
Intérêt dette senior : 220 000 000
Intérêt ORA Non rachetable : 21 486 300
Intérêt ORA rachetable : 65 766 030
Résultat si pas rbst capital : 24 747 670
(si Rbsmt capital linéaire : 104 000 000
(Résultat si rbsmt K : - 79 252 330
2009
Cash flow : 360 000 000
Intérêt dette senior : 220 000 000
Intérêt ORA Non rachetable : 21 486 300
Intérêt ORA rachetable : 62 304 660
Résultat si pas rbst capital : 56 209 040
(si Rbsmt capital linéaire : 104 000 000)
(Résultat si rbsmt K : - 47 790 960)
A ce stade, 100% des ORA rachetables est converti au profit des créanciers,
soit 716 210 000
A ce stade, 10 % des ORA non rachetable est converti, soit 115 379 000
On suppose qu'Eurotunnel a sorti cette somme de sa trésorerie)
Il reste à convertir sur les rachetables 1 038 411 000.
Dans l'hypothèse ou le remboursement du capital est différé, Eurotunnel peut
au maximum racheter : 23 286 300 + 24 747 670 + 56 209 040 = 104 243 010
Or le simple de droit de convertir coûte40 % de la partie rachetable, soit
461 516 000 !
On voit bien que TNU est incapable de sortir le moindre centime
supplémentaire de sa trésorerie.
C'est là que va intervenir le prêt complémentaire de 330 000 000, et comme
par hasard, si on rajoute les 104 243 010 de résultat cumulés sur 3 ans (si
pas de remboursement de capital) on arrive à 434 243 010.
Comme par hasard, cette somme correspond à peu près la prime de 40 % de 461
516 000.
Ce qui veut dire qu'il est impératif de passer par une première augmentation
de capital de 1 milliard ou 1.1 milliard € pour racheter nos ORA
rachetables.
Donc il faut se diluer pour pouvoir mettre en jeu les mécanismes de relution
!
A ce stade, le nouveau capital est de :
Capital actuel : 2 546 097 327
+ ORA rachetables converties à 13mois et 25 mois : 115 379 000
+ ORA des créanciers : 716 210 000
+ augmentation de capital : 1 milliard mini
Soit un nouveau capital de : 4 377 686 327 mini.
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