FINANCIARISATION DE
L'ECONOMIE
MARCHES FINANCIERS PRODUITS
DERIVES
La définition de
subprime
Les Subprime
sont des crédits accordés à des emprunteurs présentant un risque de
défaillance supérieur au risque normal , celui qui correspond au "prime
rate".
Il n'y
a pas de définition précise d'un emprunteur subprime mais on considère
généralement qu'il s'agit d'emprunteurs qui présentent un risque trop
élevé dans le système de score de crédit FICO (un
score de crédit entre 500 et 620 , les scores allant de 300 à 850,
723 étant le score moyen, le score median étant de 678). Un
prime borrower , tel que celui ci est défini par Fannie Mae, a
un bon score de crédit, ne supporte pas des charges de
crédit supérieures à 75% et ne finance pas plus de 90% de la
valeur de son bien immobilier.
Ces
crédits subprime sont principalement des crédits
hypothécaires, mais aussi des crédits par cartes ou des crédits pour
l'achat d'automobiles. Les crédits hypothécaires sont des crédits à taux
variables.
Le développement des subprime
Le marché immobilier
américain se situant en période de boom immobilier, les
établissements de crédit ont
accordé des prêts sur la base de la valeur des actifs immobiliers
hypothéqués à des emprunteurs dont les revenus étaient faibles par
rapport aux échéances des prêts, d'autant plus qu'en raison du risque de
crédit élevé les taux d'intérêt étaient très élevés (jusqu'à dix ou
douze pour cents en taux variable).
L'octroi de crédit à ces emprunteurs subprime est encouragé par
les autorités américaines. Le Community Reinvestment Act de
1977 , dont la mise en oeuvre est suivie par la
FFIEC fait obligation aux
établissements de crédit dépositaires de prêter à des personnes à
revenus modestes ayant des scores de crédit insuffisants. Il s'agit de
satisfaire les demandes de crédit dans les zones à revenus modérés ou
faibles. Certains établissements de crédit se sont spécialisés dans les
prêts subprime.
La politique laxiste de
crédit a pendant un temps amplifié la hausse des prix de l'immobilier.
Elle a nourri l'optimisme des ménages et ainsi alimenté la consommation.
et alimenté ainsi l'emploi, donnant l'impression d'un dynamisme de
l'économie.
Le marché des subprime
Les prêts
subprime ont
été utilisés pour créer des produits financiers dans le cadre des
montages dits adossés à des actifs. Ces montages transfèrent le risque
et donnent lieu à des mortgage backed securities (MBS) et
des collateralized debt obligations (CDO)
Compte tenu de la garantie
qu'étaient supposés fournir les actifs immobiliers, ces produits étaient
présentés comme offrant à la fois des taux élevés de rentabilité et un
niveau de risque faible. Ils ont été offerts à des détenteurs de
liquidités.
La crise des subprime
Subprime et junk bonds
Comme les junk
bonds, les subprimes sont des produits financiers below
investment grade. Il est d'ailleurs révélateur de constater le rôle
de Bear Stearns sur ces deux marchés.
Avec les junk bonds il s'agit d'entreprises lourdement endettées, avec
les subprimes de particuliers lourdement endettés.
